政策退出预期再次升温 资股市中的博弈之道金短缺目前很难改观

贴现率是指将未来付出改变为现值所运用的利率，或指持票人以没有到期的收据向银行要求实现，银行将利息先行扣除所运用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的收据作担保，作为向中心银行借款时所付出的利息。

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新年期间国内外“方针拳”一再反击，央行二次进步存款准备金率，美联储意外进步再贴现率，股指期货也行将正式发动开户。咱们以为，现在商场依然面对来自方针面和资金面的两层压力，在3月份之前，宏观调控方针还不明亮，主张出资者继续慎重，短期保持防护战略。

方针退出预期再次升温。新年期间，中、美两国央行先后缩短金融系统流动性，在时刻上早于商场预期，也使得国内外紧缩方针预期再次升温。节前央行宣告，2月25日起存款准备金率将上调0.5%，这现已是本年以来第2次上调，开始估量收回银行系统流动性3000亿元;美联储19日也意外上调贴现率0.25个百分点，吹响了美国宽松货币方针退出的号角。

在上一年全年及本年1月份天量借款投放下，防护通胀、适度收回流动性成为本年央行货币方针调控的要点。从国内状况来看，未来一段时刻物价压力还将继续增大，因而国内紧缩方针预期还将继续存在，并限制指数上涨空间。首要，当时物价小步上升的趋势现已构成，因为新年要素，2月CPI很可能进一步攀升。其次，在6月份之前，基数效应将形成CPI、PPI的同比数据处于高位，其间CPI高点估计呈现在6-7月份，PPI高点呈现在3-5月份，因而在年中之前央行的调控方针还将继续。第三，大宗商品价格反弹增加国内通胀变数。新年期间商品商场一改节前疲弱态势，在美国经济好转预期下，LME三个月铜一周上涨9%;受法国炼油厂停工形成供给担忧等多重要素影响，原油期货上涨7.7%，录得自2009年10月16日以来最大单周升幅。这些要素将使得节前略有缓解的通胀预期再次升温。

海外主权债款危机略有缓解，但出口冲突不断。新年期间海外商场体现好于预期，欧美股市、商品商场一起反弹，首要获益于美国发布的各项目标改进以及主权债款危机缓解，海外商场对国内负面冲击削弱。可是，我国出口面对的冲突依然不断。

众所重视的主权债款标题标题略有缓解。一方面，希腊将在一个月后就债款标题标题给出详细计划，商场普遍以为欧盟终究会给予帮助;另一方面，标普上调土耳其长时间信誉评级至BB级，以为“土耳其政府的经济方针灵活性正在进步”、“土耳其监管组织成功地保护了金融职业的安稳”。这使得一向处于阴霾中的欧洲商场显露出少许阳光，也暂时减缓了商场关于欧洲债款危机的惊惧。

可是，交易冲突晋级使得海外经济的康复对我国出口的利好效果有限。上一年年末以来，我国的钢铁、轮胎、纺织、造纸等职业出口都遭遇到不同程度的反倾销，即便在新年期间，美欧对我国企业的反倾销仍在继续。现在我国出口的康复尚不安稳，受交易冲突、汇率压力等要素影响，未来出口之路不平坦。

存量资金缺少现在难以改观。资金面压力将是限制2010年商场上涨的首要原因之一，这种压力在年初更为会集和显着，新年后资金面缺少的状况还难以缓解。从全年来看，扩展直接融资规划以及银行股巨额融资是商场中长时间供给压力的来历。从短期来看，新年后基金分红和新股密布上市态势不改，还将继续分流商场资金，继续给商场形成抽血效应。从节日效应来看，因为调控方针不明亮，节前流出商场的资金难以呈现大规划回流。因而，在股票供给不断加大的状况下，现在的存量资金缺少状况还难以改观。

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（责任编辑：文术）