大连热电股票(国信证券)

陈述摘要：

11月制造业PMI指数为50.1%，前值49.2%，较上月边沿上升0.9个百分点。从5大分项的目标来看，出产指数的景气康复是最主要拉动要素。

出产端的上升，咱们以为这主要与11月煤炭强力保供方针下，原材料和动力价格下降，产能逐步开释，出产边沿得以改进有关，一起也部分与相对10月份的季节性上升有关，总体上尚不能解读为全体景气量的趋势向好。当时在全球动力价格下行，国内煤炭动力有序开释，供需缺口根本满意的布景下，依据咱们对下一年的通胀展望(2022年通胀将适当温文---一个全新的通胀猜测结构)，未来动力和原材料的价格高企局势或难以再现，出产端的高价格压力或将有根本性缓解，“类滞胀”的“胀”

将不成担忧。

从需求端看，新订单指数边沿走弱，而新出口订单边沿改进，提醒出当时经济面对内需走弱，外需尚可的格式。从统计局发布的职业状况，地产后周期相关的木材家具以及高能耗的黑色和化工原材料职业景气量较低，结合大企业的新订单指数的走低，咱们以为或反映本年房地产继续调控布景下，内需承压正在闪现，“类滞胀”的滞需求重视。

11月的服务业PMI指数为51.0%，边沿下降0.6个百分点，与前史同期类比，本月在双11的提振下，指数状况并没有如前史同期有所改进。而从分项来看，新订单和活动预期均在下降，标明企业家对未来的消费局势并不看好。咱们以为主要原因有二：一是房地产继续调控承压下，服务业景气量也必定有所反映，从近年来的30城市商品房买卖面积月度的均值来看，尽管当时边沿有所改进，可是力度不大，当时的成交面积仍在前史的较低水平。二是，疫情隐忧仍在。国庆假日后，新一轮疫情再次部分迸发，对居民消费影响较大。当时海外新一轮正在酝酿，新冠病毒的最新变异毒株奥密克戎已在部分国家和地区引起惊惧，未来疫情局势尚存担忧，常态化防控机制下，服务业或难以完全改进。

11月的建筑业PMI指数为59.1%，边沿上升2.2个百分点。分项来看，新订单指数边沿改进，投入品价格明显下降，一起助力建筑业PMI的边沿改进。可是值得注意的是，从业人员和事务活动预期均边沿在降，下降起伏分别为1.1和2.0个百分点。总体上，建筑业PMI仍在较高的景气区间，主要与财务基建发力有关。可是在地产继续承压之下，边沿改进空间不大，且未来景气量或有边沿下行。

危险提示：疫情迸发、财务发力、房产调控超预期