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2021年3月出资战略：碳中和布景下迎来钢铁板块大时机

2021年2月板块及个股体现

2月，全球经济复苏预期叠加流动性宽松推进大宗产品提价，黑色系全体体现亮眼，钢厂赢利大幅修正。2月，申万钢铁指数大幅上涨8.36%，跑赢上证综指7.61个百分点。

碳中和布景下，供应侧或迎新革新

钢铁职业是碳排放量最高的制造业职业，要下降碳排放可通过优化钢厂节能办理，开展短流程炼钢，紧缩粗钢产值或施行减排技能。2020年末以来，工信部已四次说到压降粗钢产值，供应侧迎候新革新预期较强。

黑色产业链体现强势，钢厂盈余走阔

当时，黑色系全体体现微弱，质料端与成材端价格共振向上，钢厂盈余逐渐修正。详细来看，铁矿石首要受海外需求康复，焦炭受产能会集筛选，废钢受电炉复工活跃，钢材因下流复工复产，叠加碳中和布景下粗钢产值压降预期，以及唐山大气污染综合治理攻坚举动等要素影响。

2020年年报成绩前瞻

到3月2日，申万钢铁板块有19家上市公司发布成绩预告或成绩快报，在铁矿石价格大幅上涨以及疫情的晦气影响下，13家企业完成归母净赢利正增加。赢利上涨除职业影响外，首要可归功于本钱减少深化、种类结构晋级、内部挖潜增效等举动，别的部分企业存在非经常性损益增加。

出资主张

在碳中和方针以及铁矿石价格居高不下的布景下，全国工业和信息化工作会议明确提出紧缩粗钢产值。唐山区域也已首先出台排污总量减排管控专项举动。若粗钢产值能下降，在钢铁职业需求仍稳中有升的大环境下，钢铁职业供需结构将进一步改进，若方针出台力度严厉，乃至呈现供需偏紧的状况。一起铁矿石需求将下降，质料端强势状况有望被打破，产业链赢利分配可再度向钢厂端歪斜。分种类来看，因短流程以出产长材为主，受碳减排影响较小，而板材出产以长流程为主，受碳中和压产值影响预期相对较大。需求端制造业复苏向好，带动板材需求，板材价格走强。若职业产值得到有用操控，板材企业赢利空间相对更充分。当时钢铁股估值较低，存在较大向上修正空间，咱们调高职业评级至超配，主张重视宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。

危险提示

需求端呈现超预期下滑。供应侧方针落地力度不及预期。