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沪指微幅低开0.02%，高送转概念涨幅居前。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

8月29日，沪指微幅低开0.02%，深证成指低开0.12%，创业板指微幅低开0.02%。盘面上，高送转、黄金概念、贵金属等板块涨幅居前，造纸、煤炭、养老金、稳妥、银行等板块跌幅居前。个股方面，永安行(82.890, 7.54,10.01%)等30股开盘涨停。

一、从根本面看指数涨幅

以史为鉴，长时间看股指年化涨幅与名义GDP增速根本共同。股市指数的涨跌幅难以精准猜测，但长时间来看，各国或区域的指数涨跌幅与根本面相挂钩，GDP同比增速与指数年化涨幅这两个中心数据展示出了很强的同步性。其间，我国A股商场自1991年以来股指年化涨幅为14.1%、GDP年化名义增速为14.2%。美国自1929年以来这两个数据分别为4.92%、6.03%，英国自1984年以来分别为5.53%、5.27%，德国自1970年以来分别为6.55%、4.66%，法国自1988年以来分别为4.45%、3.25%，日本自1955年以来分别为7.63%、6.88%，韩国自1980年以来分别为8.81%、10.47%，我国台湾区域自1967年以来分别为9.64%、9.86%，明显经济增加越快的国家或区域的股市体现也越微弱。

从GDP增速计算指数高点。选取2008年为起点，回忆近几年来的A股商场涨跌幅与根本面联系。从根本面视点看，依据商场共同预期，2017年我国实践GDP增速约为6.7%，名义GDP增速约10%，则2008年至2017年我国名义GDP年化增速约为11%。从商场视点看，沪深300、上证综指、万得全A指数从2008年最低点以来(或从2008年第四季度均值至今)的指数年化涨幅分别为10%(7.2%)、8%(5.8%)、15.6%(13%)。能够看到，仅万得全A指数涨幅超越名义GDP，上证综指、沪深300年化涨幅则落后于名义GDP增速。假定从2008年最低点以来各指数的年化涨幅跟名义GDP增速相同，能够测算出沪深300、上证综指、万得全A的理论收盘价(实践值)应该分别为4077点(3756点)、4224点(3287点)、3064点(4467点)。

从盈余增加看指数涨幅。2005年以来悉数A股净利润增速同比到达两位数的年份共有6次，分别是2006年、2007年、2009年、2010年、2011年和2013年。其间2006年、2007年、2009年是盈余与估值的戴维斯双击带来牛市。而在2010年、2011年、2013年，盈余增加对冲估值下降，股市呈现分解。参阅2010年、2013年的震动市，2010年悉数A股归母净利润累积同比增加39%，10年期国债收益率均值涨幅17BP，1年期定期存款基准利率上行了50BP，悉数A股PE(TTM)估值均值为21倍，上证综指、万得全A均值涨幅分别为2%、12%。2013年A股归母净利润累积同比增加14.4%，10年期国债收益率均值涨幅达36BP，1年期定期存款基准利率上行了0BP，悉数A股PE(TTM)估值均值为12倍，上证综指、万得全A均值涨幅分别为-1%、6%。2017年估计悉数A股归母净利润累积同比增加14%，10年期国债收益率均值涨幅达60BP，1年期定期存款基准利率上行了0BP，悉数A股PE(TTM)估值均值为19倍，到8月25日上证综指、万得全A均值涨幅分别为6%、5%。比较2010年和2013年，2017年A股商场的根本面环境更好，2017年商场应该有更好的体现。

二、从商局面看指数凹凸

比照前史上的震动市，本轮震动市现在振幅偏小。1997年以来的4轮震动阶段(1997年5月到1999年5月、2002年1月到2004年11月、2009年8月到2011年4月、2012年1月到2014年7月)，累计振幅分别为31%、39%、33%、28%，上证综指年化振幅大约在25%到30%之间。从2016年1月底以来商场从单边跌落演变为区间震动，上证综指在2638点到3331点之间震动，指数振幅约25%，低于震动市33%的前史均值。

比照A股商场以往年度振幅，今年以来商场振幅还很低。回忆1990年以来历年的商场动摇起伏，上证综指振幅在2002年、2003年降至前史最低值，约为25%，而从2016年1月底2638点以来的震动市上证综指振幅相同仅为25%。自2015年中股市大幅跌落以来商场动摇起伏与前史比较进一步收窄，2017年以来上证综指振幅仅10%，商场动摇起伏现已下降到了十分低的水平，未来振幅趋向扩展的或许性更大。而在根本面继续改进布景下，商场振幅更或许向上拓展。

震动市振幅在什么范围内更合理?参阅2016年的商场体现，2016年上证综指在2638点到3301点之间震动，但2638点是商场极点值，并不能很好的代表商场真实底部。计算2016年上证综指收盘价，维持在2600点到2700点之间的仅有3天，维持在2700点到2800点之间的有11天。假如以上证综指在2700点到2800点之间的收盘均值2754点为商场底部，则2754点到3301点之间的上证综指振幅约为20%。假如2017年指数振幅也在20%左右，从底部3016点测算，则指数的理论高点在3619点邻近。