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解禁规划不等于可减持规划，可减持规划也不等于实践减持规划。实际上，现在商场上的实践减持数量远小于解禁数量。特别是在减持新规框架下，实践减持的节奏会坚持平稳有序，对二级商场影响有限。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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近期，商场呈现阶段性调整，部分前期上涨幅度较大的白马股股价回撤。有商场研讨人士在承受上证报记者采访时表明，每当商场调整之际，总会有人拿“限售股解禁”来说事，此类言辞很简略影响商场心情和出资者心思预期，从而导致惊惧以及跟风兜售。但实际上，归纳实证数据及相关规矩来看，自证监会本年5月27日发布减持新规以来，解禁对二级商场的影响有限。

首要，限售股解禁流转并不等于实践减持。股份免除限售，也便是人们常说的“解禁”，主要是股份挂号性质的改动。股份解禁后，股东能够挑选减持卖出，也能够挑选持续持有。核算数据显现，在解禁后实践减持的仅占少数。从沪市解禁和减持状况看，本年5月27日减持新规施行以来，沪市共解禁358亿股。实践减持状况是：除掉5月27日前已解禁股份的减持数量，相关股东在解禁后15天内、30天内、90天内即减持特定股份的，减持股份数别离约为12.35亿股、21.24亿股、34.61亿股，别离占解禁股份数的3.4%、5.9%、9.6%。能够看到，只要少数股东解禁后在短期内进行了少数减持。

其次，减持新规为定增股份减持也设置了闸口。商场研讨人士向记者剖析，减持新规下，定增股份确定时进一步延伸，解禁压力没有幻想中那么大。商场曾有声响提出，近年热度较高的定增迎来解禁期，其间，不少财政出资者将挑选“清仓式”减持，相关公司股价短期将承压。其实，减持新规对此也有考虑，设定了防止过度冲击二级商场的“缓冲带”准则。减持新规规矩，持有非揭露发行股份的股东在解禁后12个月内，经过会集竞价买卖减持的份额不得超越其持有的该次非揭露发行股份总数的50%。简言之，定增股份解禁后，12个月内涵二级商场兜售数量不能超越50%，这进一步添加了“清仓式”减持的难度。

一起，商场研讨人士以为，近期二级商场减持处于低位水平。在其看来，减持新规给解禁股份减持“刹车减速”，解禁股份的减持周期大大拉长，经过二级商场实践减持的金额处于较低水平。根据减持新规，持有限售股的股东减持解禁后的股份，在减持行为、数量和信息发表等方面，均遭到严厉的规矩束缚。减持新规清晰，在IPO前获得的股份和非揭露发行获得的股份，视为特定股份，不管股份持有者是上市公司大股东仍是董监高，其减持方法、份额、时刻和信息发表等方面均有严厉的束缚和要求。

例如，在减持份额方面，特定股份在接连90日内，经过会集竞价减持不得超越总股本的1%;经过大宗买卖方法减持不得超越总股本的2%。又如，考虑到减持对二级商场的影响，新规清晰，大宗买卖受让方要严厉恪守6个月限售期，不得随即在二级商场进行“过桥式”兜售。

核算数据显现，减持新规对解禁股份减持起到了很好的缓冲作用。以沪市为例，减持新规施行5个多月以来，沪市持股5%以上的大股东减持金额仅为77.58亿元，较上年同期下降70%，日均仅0.73亿元;持股1%至5%的特定股东减持金额为360.64亿元，日均仅3.4亿元。因而，无论是从持有特定股份较多的大股东减持状况看，仍是从持股5%以下的中小股东减持状况看，其减持规划都处于低位水平。

此外，重视解禁不如重视减持预发表。商场研讨人士进一步表明，上市公司大股东、董监高所持特定股份解禁，并不意味着能够随意减持。若这些股东拟减持手中的股份，还须恪守“减持预发表”准则，即在实践减持前15天，有必要向商场发表减持方案，包含减持数量、方法、份额等。因而，解禁仅仅可减持的前提条件，是否真实减持，出资者更应重视重要股东预发表的减持方案，并据此作出出资决策。核算数据显现，到10月31日，沪市共有137家公司发表了193份减持方案公告，共方案减持31.12亿股，按前一日相关股票收盘价核算，市值约470.63亿元，仅占沪市流转总市值的0.17%。

综上来看，解禁规划不等于可减持规划，可减持规划也不等于实践减持规划。实际上，现在商场上的实践减持数量远小于解禁数量。商场研讨人士指出，媒体近期报导的8300多亿元解禁股市值规划仅仅根据规矩和许诺的简略估测，限售股份到期解禁不等于也不或许立刻全额减持。特别是在减持新规框架下，实践减持的节奏会坚持平稳有序，对二级商场影响有限。

证券时报：限售股解禁并非祸不单行 出资者无需过度惊惧

在A股商场上，“解禁”这个词总是扮演反面角色，与“解禁”相关最亲近的莫过于“减持”，只要把“解禁”和“减持”联络在一起，往往能使股价应声跌落，出资者战战兢兢。殊不知，限售股解禁数量及市值仅仅根据规矩和许诺测算而出，限售股份到期解禁不等于也不或许立刻全额减持，实践减持规划远远小于解禁规划，出资者不用过度惊惧。

近期，商场对限售股解禁、减持的担忧有所添加，一些剖析人士用“解禁洪峰将至，大盘或许承压”、“某股近来有巨量限售股解禁，留意逃避危险”给商场以警示，营造出限售股解禁如祸不单行般的错觉。实际真的如此吗?解禁规划、可减持规划、实践减持规划是三个顺次递减的概念，限售股解禁并不等于限售股股东立刻就要减持套现，解禁后是否减持取决于限售股股东的财政状况、二级商场的股价体现及对上市公司未来成长性的判别，较低的持有本钱并不意味着就有解禁的动机。即便限售股股东有减持意向，在当时准则框架下并不是说限售股股东想减持就能够恣意减持。

为了标准上市公司大股东、董监高的减持行为，监管层在封堵准则缝隙方面祭出了减持新政。从上市公司首发上市前股东及非揭露发行股东恣意接连90天内经过竞价买卖、大宗买卖减持别离不超越公司总股本的1%、2%，且经过大宗买卖受让大股东股份的受让方需确定6个月，到上市公司大股东、董监高在减持前后需求实行严厉的信息发表责任，再到持有非揭露发行股份的股东在恪守前述份额的根底上，解禁后12个月内经过会集竞价买卖减持的份额不得超越其持有的该次非揭露发行股份总数的50%，一系列准则保证尽或许使减持行为标准有序，防止呈现减持潮。

一组威望数据显现，2017年5月底发布减持新规以来，沪深两市日均减持金额27.8亿元，较2017年头至新规发布前日均减持金额下降了12.8%，其间沪市日均减持金额较2015年峰值时的日均减持金额下降超越70%。饱尝商场诟病的断崖式减持、清仓式减持、过桥式减持显着削减，解禁限售股的减持节奏得到了标准，特别是在近期解禁限售股余额较大的状况下，能够适度适当地缓解扩容压力。

别的，跟着信息发表愈加严厉，让大股东、董监高使用信息优势精准减持成为了过去式，也杜绝了或许由此繁殖的内情买卖等违法违规行为，一些以套利为意图的私募定增产品均有不同程度降温，本钱套利的激动得到按捺，有利于将有限的金融资源配置到支撑实体经济发展上来。

尽管说解禁预期在当时的商场环境下，多少会影响A股多方力气，可是在方针预期明亮、商场投融资有序的前提下，解禁限售股对股市的冲击有望变小，这个困扰商场的问题会渐渐得到化解。

我国证券报：数据戳破限售股解禁“砸盘错觉”

近期，有部分研报和媒体报导将商场短期走势归咎于上市公司限售股份的“解禁潮”，制作“砸盘错觉”，向商场输出惊惧心情。对此，专业组织人士表明，要理性认识这些问题，有必要用实际和数据说话。经过对实证数据和相关规矩剖析能够发现，从证监会5月27日发布减持新规以来，“解禁”对二级商场走势的影响对错常有限的。

限售股解禁流转并不等于实践减持

专业人士指出，股份免除限售，主要是股份挂号性质改动。解禁后，股东可挑选减持卖出，也可挑选持续持有。从沪市状况看，在减持新规施行以来，沪市共解禁358亿股，解禁金额约为3286亿元;实践减持状况为，除掉5月27日前已解禁股份的减持数量，相关股东在解禁后15天内、30天内、90天内即减持特定股份的，减持股份数别离约12.35亿股、21.24亿股、34.61亿股，别离占解禁股份数的3.4%、5.9%、9.6%。能够说，只要少数股东在解禁后短期内进行少数减持。

一起，商场有声响质疑，前期商场较重视的定增股份纷繁解禁，其间不少财政出资者将挑选“清仓式”减持，公司股价将短期承压。专业人士表明，减持新规为定增股份减持设定闸口，确定时进一步延伸，设定防止过度冲击二级商场的“缓冲带”准则。

减持新规规矩，持有非揭露发行股份的股东在解禁后12个月内，经过会集竞价买卖减持的份额不得超越其持有的该次非揭露发行的股份总数的50%。有媒体核算，自5月27日至年底，沪深总计有约8300亿元的定增股份迎来解禁。可是，仅根据上述规矩，就将会有约4150亿元定增股份要持续确定。

近期二级商场减持处于低位

专业人士表明，根据减持新规，持有限售股的股东减持解禁后的股份，在减持行为、数量和信息发表等方面，均遭到严厉的规矩束缚。解禁股份的减持周期大大拉长，实践上起到给减持“刹车减速”的作用。

从核算数据看，经过二级商场实践减持金额处于低位水平。以沪市为例，减持新规施行5个多月以来，沪市持股5%以上的大股东减持金额仅为77.58亿元，较上年同期下降70%，日均仅0.73亿元;持股1%-5%的特定股东减持金额为360.64亿元，日均仅3.4亿元。无论是从持有特定股份较多的大股东减持状况看，仍是从5%以下持有特定股份的中小股东减持状况看，减持规划都处于低位水平。

这位专业人士还着重，上市公司大股东、董监高所持特定股份解禁后并非能够随意减持减持，还有必要恪守“减持预发表”准则，即在实践减持前15天，有必要向商场发表减持方案，包含减持数量、方法、份额等。主张出资者更应重视重要股东预发表的减持方案，并据此作出出资决策。核算数据显现，到10月31日，沪市共有137家公司发表了193份减持方案公告，共方案减持31.12亿股，按前一日相关股票收盘价核算，市值约470.63亿元，仅占沪市流转总市值的0.17%。

整体来看，解禁规划不等于可减持规划，可减持规划也不等于实践减持规划，实际上实践减持数量也远小于解禁数量。媒体近期报导的8300多亿元解禁股市值规划仅仅根据规矩和许诺的简略估测。在减持新规框架下，实践减持的节奏会坚持平稳有序，对二级商场影响有限。

证券日报：勿借解禁周期制作“砸盘错觉”

近期，有关上市公司股份“解禁潮”“减持潮”的担忧再度升温。笔者以为，因为监管办法愈加精准、信息发表愈加充沛、投融资气氛愈加理性，构成“解禁潮”“减持潮”的条件并不具有，出资者无须惊惧。也规劝一些剖析人士，不要借解禁周期制作“砸盘错觉”。

上市公司股份“解禁潮”的说法由来已久，而且屡次引发商场担忧乃至惊惧。这是因为：一、股份限售期满后必定会有一部分股份挑选活动;二、一部分二级商场出资者过于重视商场上流转筹码的规划;三、不正确的出资心态作祟，对正常的解禁组织神经过敏，一“解”就慌。

针对商场准则短板，广阔商场参与者多有呼吁，监管层深化调研国内外商场状况，不断完善相关办法，为股份解禁铺设了“滑润轨迹”，安装了“减震设备”。

现在，已有一整套严厉的法律法规来束缚减持行为，使之标准有序、源源不断。比方，上市公司首发上市前股东及非揭露发行股东在解禁后接连3个月内，经过会集竞价方法减持股份总数不得超越公司股份总数的1%，经过大宗买卖方法减持股份总数不得超越公司股份总数的2%。上市公司大股东、董监高在减持前后还需求实行严厉的信息发表责任。很多经过大宗买卖方法减持的股份并不立刻进入二级商场，大宗买卖的受让方需求恪守6个月的限售期。持有非揭露发行股份的股东在恪守前述份额的根底上，解禁后12个月内经过会集竞价买卖减持的份额不得超越其持有的该次非揭露发行的股份总数的50%。

2017年5月底发布减持新规以来，施行作用整体是好的。一是减持规划有所下降，缓解了商场担忧。自新规发布至11月27日，沪深两市日均减持金额27.8亿元，较2017年头至新规发布前日均减持金额下降12.8%。二是减持行为得到标准，减持乱象显着削减。“断崖式”、“清仓式”减持锐减，“忽悠式”减持得到有用遏止，“过桥式”减持显着削减。三是信息发表愈加严厉，商场预期愈加清晰。绝大大都大股东、董监高均按规矩实行信息发表责任，有用防备了大股东、董监高使用信息优势“精准”减持、涉嫌内情买卖的违法违规行为，维护了公平、揭露、公平的商场秩序。四是投融资趋于理性，套利激动遭到按捺。现在，不少上市公司股价进入愈加合理的出资区间，即便限售股份解禁后，也不会呈现大幅回落。

上市公司股份解禁不再是“祸不单行”，还与以下准则性、商场性原因有关：一、商场中长线资金显着添加，以社保基金、养老金、保险资金为代表的组织出资者是超卓代表。二、很多产业本钱积极参与本钱商场，增持估值合理的上市公司股票已成为常态，股份解禁“开释期”往往也是其进场的“机遇期”。它们是平衡减持的重要力气。三、解禁开释期也是查验公司运营好坏的重要窗口期，估值合理的好公司不惧怕解禁，对公司看好的股东不会挑选兜售股票。正所谓“解禁方显英雄本色”。四、上市公司信息发表准则已非常紧密，上市公司及其重要股东等运转的透明度显着进步，出资者做出价值判别的根底更结实，解禁导致的利空效应已大大递减。

本年12月份到下一年1月份期间，上市公司股份解禁规划比以往有所添加。其间，本年12月份股份解禁规划为3804.56亿元，2018年1月份股份解禁规划为4626.4亿元。根据财政判别和实践需求，会有一部分股东减持股票，商场上忧虑这会对股指走势形成影响。可是，因为现已为股份解禁铺设了“滑润轨迹”，安装了“减震设备”，其影响将是有极限的。

借解禁周期制作“砸盘错觉”不或许建立，原因在于，解禁规划、可减持规划、实践减持规划是三个顺次递减的概念。上述8400多亿元解禁股市值规划仅仅根据规矩和许诺的测算，限售股份到期解禁不等于也不或许立刻全额减持，实践减持规划远远小于解禁规划。2017年5月底发布减持新规至11月27日，沪深两市日均减持金额27.8亿元，是一个实际的参照。

借解禁周期制作“砸盘错觉”不或许建立，原因还在于，在监管环境显着改进的根底上，决议股价的底子要素是成绩和成长性，适量的筹码扩张不足以改动其估值曲线。现在大都股票处于理性出资区间，此次股份解禁周期不会改动沪深股市大盘运转的大趋势。

借解禁周期制作“砸盘错觉”不或许建立，原因也在于，在契合法律法规的根底上，资金流入流出是出资者的自由挑选，而且，产业本钱的减持、增持能够有用地平抑二级商场的非理性动摇。还要看到减持中的积极要素，部分股东减持是前期创投本钱退出的必定进程。这些组织和个人股东退出后，很多资金将再次流入立异创业企业，支撑实体经济发展。

现在，我国股市正朝着投融资功用齐备、根底准则厚实、商场监管有用、出资者权益得到有用维护的大道前行，上市公司股份解禁组织作为这条大道的必要组成部分，将显得愈加老练、稳健和沉着。